5000千億規模的大行業(yè)。根據工程機械的保有量、租金及出租率估計，我國工程機械租賃市場(chǎng)大約有5000億的市場(chǎng)規模，其中占比較大的品種為挖掘機(32%)，裝載機(29%)和塔式起重機(15%)。工程機械租賃市場(chǎng)的參與者主要為專(zhuān)業(yè)的實(shí)體租賃提供商和有著(zhù)制造企業(yè)背景的融資租賃廠(chǎng)商。行業(yè)集中程度較低，龍頭企業(yè)*ST建機的市占率不足千分之二，與美國同類(lèi)公司9%-10%的市占率相比還有很大提升空間，未來(lái)行業(yè)集中度有望提高。隨著(zhù)固定資產(chǎn)投資在高基數背景下的增速放緩，下游建筑施工企業(yè)對設備的需求將更多由購買(mǎi)轉為租賃，行業(yè)未來(lái)穩定產(chǎn)業(yè)規模是大概率事件，并且有望迎來(lái)溫和增長(cháng);

　　高技術(shù)壁壘的服務(wù)行業(yè)。有別于簡(jiǎn)單的設備租賃，工程機械租賃行業(yè)不僅提供設備，同時(shí)也提供服務(wù)，需要從業(yè)者具備先進(jìn)的技術(shù)水平和深厚的行業(yè)經(jīng)驗，需要租賃服務(wù)提供商熟悉相關(guān)工程施工的工藝路線(xiàn)，是一個(gè)高技術(shù)壁壘的服務(wù)行業(yè)，跨行業(yè)參與者很難進(jìn)入。目前行業(yè)的主要參與者包括兩類(lèi)：1)專(zhuān)業(yè)的實(shí)體租賃服務(wù)提供商。一般由工程施工外包環(huán)節發(fā)展而來(lái)，主要從事經(jīng)營(yíng)租賃。優(yōu)點(diǎn)為技術(shù)專(zhuān)業(yè)、服務(wù)靈活，缺點(diǎn)為資本金較少，融資能力不足;2)制造企業(yè)的融資租賃公司。一般背靠制造企業(yè)，為制造企業(yè)的參控股公司或事業(yè)部門(mén)，主要從事融資租賃，本質(zhì)是幫助制造企業(yè)銷(xiāo)售設備。優(yōu)點(diǎn)為資金相對充裕，缺點(diǎn)為專(zhuān)業(yè)性不及實(shí)體租賃，并且發(fā)展受到制造企業(yè)背景的限制;

　　龍頭企業(yè)具備先發(fā)優(yōu)勢。受制于下游建筑類(lèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，工程機械租賃行業(yè)的應收賬款周轉天數有惡化趨勢，根據我們的測算，其應收賬款周轉天數大約在436天左右，為近5年來(lái)最高。在這種經(jīng)濟環(huán)境下，如果在融資端不具備明顯優(yōu)勢，盲目加杠桿擴大規模很容易拖垮企業(yè)。反之，對行業(yè)龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果具備較低成本的資金來(lái)源，其優(yōu)勢有望進(jìn)一步擴大;

　　產(chǎn)業(yè)鏈上市公司相對稀缺。目前市場(chǎng)上最純粹的工程機械租賃企業(yè)為并購了行業(yè)龍頭龐源租賃的*ST建機，其有望通過(guò)提高行業(yè)集中度來(lái)擴大收入和增厚業(yè)績(jì)，鞏固護城河及提高其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。此外，與設備租賃相關(guān)的標的還有提供建筑保護支持設備租賃的華鐵科技，提供環(huán)保及油氣鉆采設備租賃的寶德股份，提供新能源領(lǐng)域相關(guān)設備租賃服務(wù)的中國康富以及提供飛機和裝備制造租賃服務(wù)的渤海租賃。

　　風(fēng)險提示。固定資產(chǎn)投資總額大幅度下降，下游行業(yè)持續惡化。